ASEANSC: Định Giá Vẫn Hấp Dẫn So Với Các Chu Kỳ “Bơm Tiền” Trong Quá Khứ, VN-Index Có Thể Lên 1.800 Điểm

LỢI NHUẬN TOÀN THỊ TRƯỜNG CÓ THỂ TĂNG TRƯỞNG HƠN 20% TRONG QUÝ III

Trong báo cáo chiến lược tháng 10 mới công bố, Chứng khoán ASEAN (ASEANSC) dự báo lợi nhuận sau thuế quý III/2025 của các doanh nghiệp niêm yết trên toàn thị trường có thể tăng hơn 20% so với cùng kỳ năm trước.

Trong đó, nhóm Chứng khoán được kỳ vọng nằm trong nhóm ngành ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận cao nhất, dao động từ 50% đến 60%.

Theo ASEANSC, kết quả này được hỗ trợ bởi diễn biến tích cực của thị trường chứng khoán trong suốt quý III/2025. Xu hướng tăng giá tại nhiều cổ phiếu vốn hóa lớn cùng với thanh khoản thị trường thiết lập mức kỷ lục mới trong tháng 8/2025 đã thúc đẩy doanh thu từ các hoạt động môi giới, cho vay ký quỹ và dịch vụ chứng khoán.

Bên cạnh đó, các công ty chứng khoán còn được hưởng lợi từ việc mở rộng các mảng kinh doanh mới như quản lý tài sản, đồng thời tối ưu chi phí nhờ đẩy mạnh chuyển đổi số.

Đối với ngành Ngân hàng, ASEANSC dự báo lợi nhuận trước thuế quý III/2025 tăng từ 15% đến 20%. Tăng trưởng tín dụng tiếp tục là động lực chính khi đạt mức cao nhất trong nhiều năm. Tính đến hết tháng 9/2025, tín dụng toàn hệ thống tăng 13,37% so với đầu năm.

Cho cả năm 2025, ASEANSC Research dự báo tăng trưởng tín dụng đạt khoảng 18%–19%. Lợi nhuận ngành Ngân hàng được hỗ trợ bởi ba yếu tố chính gồm: (1) nguồn thu ngoài lãi tiếp tục mở rộng, đặc biệt từ bảo hiểm và chứng khoán; (2) chất lượng tài sản được cải thiện nhờ các chính sách xử lý nợ xấu; và (3) tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) giảm dần nhờ ứng dụng công nghệ và chuyển đổi số.

Ngoài ra, nhóm Bất động sản được dự báo ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận sau thuế từ 25% đến 30%, nhờ hoạt động bàn giao dự án diễn ra sôi động hơn, tình hình tài chính doanh nghiệp cải thiện và xu hướng giảm lãi suất cho vay.

ASEANSC đánh giá triển vọng của ngành Bất động sản trong giai đoạn cuối năm 2025 và đầu năm 2026 được hỗ trợ bởi: (1) quá trình tháo gỡ pháp lý cho các dự án tiếp tục được đẩy mạnh; (2) giá căn hộ tại Hà Nội và TP.HCM duy trì ở vùng cao, hỗ trợ mặt bằng giá bán; và (3) hiệu ứng lan tỏa từ các giao dịch, đấu giá đất và các dự án trọng điểm trên thị trường.

Theo đó, ASEANSC nâng dự báo tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết lên mức 20%–25% trong năm 2025 khi hai nhóm ngành đóng vai trò quan trọng nhất là Ngân hàng và Bất động sản được kỳ vọng có kết quả kinh doanh tích cực hơn dự báo trước đó.

ĐỊNH GIÁ VẪN HẤP DẪN SO VỚI CÁC CHU KỲ “BƠM TIỀN”

Về định giá, VN-Index hiện đang giao dịch quanh mức P/E Forward 2025 từ 12,3–12,8 lần. Theo ASEANSC, mức định giá này cao hơn trung bình 5 năm nhưng vẫn được xem là hấp dẫn nếu so sánh với các chu kỳ nới lỏng tiền tệ trước đây, chẳng hạn như giai đoạn năm 2021.

Các chính sách hỗ trợ tăng trưởng hiện nay được triển khai thông qua đầu tư công, các chương trình miễn giảm thuế phí, môi trường lãi suất thấp và tăng trưởng tín dụng mạnh, qua đó tạo điều kiện cho nền kinh tế tăng tốc trong những năm tới.

Bên cạnh đó, ASEANSC cho rằng thị trường chứng khoán Việt Nam còn có cơ hội mở rộng đà tăng nếu được nâng hạng từ thị trường cận biên lên thị trường mới nổi thứ cấp theo phân loại của FTSE Russell.

ASEANSC Research ước tính các quỹ ETF thuộc nhóm thị trường mới nổi có thể phân bổ hơn 680 triệu USD vào thị trường Việt Nam trong năm 2026, chưa kể dòng vốn từ các quỹ chủ động.

Bước sang tháng 10, thị trường chứng khoán được kỳ vọng tiếp tục nhận hỗ trợ từ ba yếu tố chính: (1) triển vọng nâng hạng thị trường; (2) kết quả kinh doanh quý III/2025 tích cực ở nhiều nhóm ngành như Ngân hàng, Chứng khoán và Bất động sản; và (3) các chính sách hỗ trợ tăng trưởng tiếp tục được duy trì.

ASEANSC đánh giá xu hướng trung hạn của thị trường vẫn tích cực, đồng thời dự báo VN-Index có thể dao động trong vùng 1.680–1.800 điểm trong tháng 10.

Về chiến lược đầu tư, công ty chứng khoán này khuyến nghị nhà đầu tư đang nắm giữ cổ phiếu với mức giá vốn an toàn có thể tiếp tục duy trì vị thế. Đối với nhà đầu tư đang tìm kiếm cơ hội giải ngân mới, nên ưu tiên mua từng phần tại các nhịp điều chỉnh hoặc rung lắc của thị trường nhằm tối ưu hiệu quả danh mục.

Đồng thời, nhà đầu tư nên tập trung theo dõi các cổ phiếu có câu chuyện tăng trưởng riêng như kết quả kinh doanh tích cực, hưởng lợi từ các xu hướng kinh tế mới hoặc các doanh nghiệp có kế hoạch IPO trong thời gian tới.

Nguồn: CafeF.