ASEANSC上调上市公司2025年盈利增长预测至20%–25%，银行与房地产行业表现突出

第三季度整体市场利润有望增长超过20%

在最新发布的10月市场策略报告中，东盟证券公司（ASEANSC）预计，2025年第三季度越南上市公司整体税后利润将同比增长超过20%。

其中，证券行业有望成为盈利增长最快的行业之一，利润增幅预计达到50%至60%。

ASEANSC表示，这一增长主要受益于2025年第三季度股市的积极表现。大型蓝筹股持续上涨，加之2025年8月市场成交量创下历史新高，推动了证券公司经纪业务、融资融券业务及其他证券服务收入的增长。

此外，证券公司还通过拓展财富管理等新业务领域，并积极推进数字化转型以优化成本结构，从而进一步提升盈利能力。

对于银行业，ASEANSC预计2025年第三季度税前利润将同比增长15%至20%。信贷增长仍然是主要驱动力，并达到近年来最高水平。截至2025年9月底，全系统信贷余额较年初增长13.37%。

对于2025年全年，ASEANSC Research预计信贷增速将达到18%至19%。银行业盈利增长将主要受以下三项因素支撑：（1）非利息收入持续扩大，特别是保险与证券业务收入；（2）受不良贷款处置政策推动，资产质量持续改善；（3）科技应用及数字化转型推动成本收入比（CIR）逐步下降。

与此同时，房地产行业预计实现25%至30%的税后利润增长，主要受益于项目交付加快、企业财务状况改善以及贷款利率下降。

ASEANSC认为，2025年末至2026年初房地产行业的发展前景将受到以下因素支撑：（1）房地产项目法律审批问题持续得到解决；（2）河内和胡志明市住宅价格维持高位，为销售价格提供支撑；（3）土地拍卖、市场交易以及重点项目带来的积极外溢效应。

因此，ASEANSC将2025年上市公司整体盈利增长预测上调至20%至25%。其中，银行业和房地产业作为市场最重要的两大行业，其经营业绩预计将优于此前预期。

 

 

与历次“流动性宽松周期”相比，市场估值仍具吸引力

从估值角度来看，目前VN-Index的2025年预期市盈率（Forward P/E）约为12.3至12.8倍。ASEANSC认为，尽管这一水平高于过去五年的平均值，但与2021年等历史货币宽松周期相比，当前估值仍然具有吸引力。

当前支持经济增长的政策包括加大公共投资、实施税费减免、维持低利率环境以及推动信贷增长，这些措施将为未来几年经济加速发展创造有利条件。