ASEANSC上调2025年上市公司盈利增长预期至20%–25%，银行与房地产板块成主要驱动力

第三季度全市场利润有望增长超过20%

在最新发布的2025年10月市场策略报告中，东盟证券公司（ASEAN Securities – ASEANSC）预计，2025年第三季度越南上市公司整体税后利润将同比增长超过20%。

其中，证券行业预计将成为盈利增长最快的板块之一，税后利润增幅有望达到50%至60%。

这一乐观预期主要得益于2025年第三季度资本市场整体表现强劲。多只大盘蓝筹股及行业龙头股持续上涨，为证券公司的自营业务带来可观收益；与此同时，2025年8月市场成交额创下历史新高，进一步推动经纪业务及其他证券服务收入增长。

此外，证券行业还受益于财富管理等新业务板块的发展，以及数字化转型带来的成本优化效应，从而进一步提升盈利能力。

银行板块方面，ASEANSC预计2025年第三季度税前利润将同比增长15%至20%。

信贷增长继续成为行业发展的核心驱动力。截至2025年9月底，越南银行体系年初至今信贷增长率达到13.37%，创近年来新高。

对于2025年全年，ASEANSC Research预计全系统信贷增长率将达到18%至19%。

银行业利润增长主要受以下因素推动：

• 非利息收入持续扩张，尤其是保险和证券业务贡献增加；
• 《第42号决议》正式法律化后，不良贷款处置效率提升，资产质量改善；
• 数字化转型持续推进，带动成本收入比（CIR）逐步下降。

与此同时，房地产行业预计实现25%至30%的税后利润增长。

增长动力主要来自项目交付活动持续活跃，以及过去两年房地产企业积极回购到期债券后财务状况明显改善。此外，贷款利率下降也为行业复苏提供了有力支持。

ASEANSC认为，2025年底至2026年初房地产市场仍将保持积极发展态势，主要原因包括：

• 政府持续推进房地产项目法律障碍的解决工作；
• 河内和胡志明市公寓价格维持在历史高位附近，为新项目销售价格提供支撑；
• 守添（Thu Thiem）土地拍卖等重大市场事件产生积极示范效应。

基于上述因素，ASEANSC Research将2025年上市公司整体盈利增长预测上调至20%至25%，主要由于银行和房地产两大核心行业的经营业绩预计将明显优于此前预期。

 

 

与历史“流动性宽松周期”相比，市场估值仍具吸引力

从估值角度来看，目前VN-Index的2025年预期市盈率（Forward P/E）约为12.3倍至12.8倍。

ASEANSC分析团队表示，尽管当前市场估值已高于过去五年的平均水平，但与2021年等历史流动性宽松周期相比，仍处于相对较低水平。

当前市场流动性支持主要来自以下政策措施：

• 加快公共投资资金拨付；
• 持续实施减税降费政策；
• 维持低利率环境；
• 推动信贷规模持续扩张。

这些措施有望帮助越南经济实现比以往更高的增长速度。

此外，ASEANSC指出，如果越南证券市场按照FTSE Russell的分类标准，从“前沿市场（Frontier Market）”升级为“次级新兴市场（Secondary Emerging Market）”，市场有望迎来更长期的上涨趋势。

ASEANSC Research预计，2026年追踪新兴市场指数的ETF资金流入越南市场规模将超过6.8亿美元，同时还将吸引大量主动型基金资金进入。

10月份市场有望迎来多重催化剂

展望10月份，越南股市有望获得以下积极因素支撑：

1. 市场升级进程取得新进展；
2. 银行、证券、房地产等重点行业第三季度业绩持续向好；
3. 宽松及支持增长的宏观政策继续实施。

ASEANSC Research对越南股市中期走势维持乐观判断，预计VN-Index将在1680点至1800点区间内运行。

投资策略建议

对于已持有股票且成本较低的投资者，ASEANSC建议继续持有现有仓位。

对于计划加仓或新建仓的投资者，则建议在市场震荡或回调过程中分批布局，以提升投资组合的整体收益效率。

同时，应重点关注具备明确投资逻辑和成长故事的个股，包括：

• 2025年业绩增长预期积极的企业；
• 受益于新兴经济发展趋势的行业龙头；
• 有望受益于IPO浪潮的相关标的。

资料来源：CafeF.vn